【文/王力 编辑/吕栋】炒股票加杠杆
当卖药的利润薄到只剩几毛钱，而客户欠的钱堆到近400亿的时候，重药控股选择对簿公堂。
8月5日，重药控股公司披露过去12个月起诉金额高达11.93亿元，被告既包括同行，也包括那些曾经靠“长账期”换来的公立医院客户。
这家年营收824亿的央企子公司不是特例。
全行业都在面临同样的困局：下游医院回款越来越慢，上游企业垫资越来越多。2024年行业平均回款周期154天，头部企业的应收账款动辄几百亿。
重药的诉讼把这个矛盾摆到了台面上：以前那种靠无限期赊账换生意的做法，玩不下去了。行业里所有企业都得面对这个现实——要么改变规则，要么被欠款拖死。
442张诉状，12.89亿元涉案金额
重药控股的应收账款问题，不是一天形成的。
翻看公司过去四年的财务数据：2022年到2025年，营收从678亿元涨到824亿元，增长了21.5%。
但应收账款周转天数从144天拉长到151天，经营活动现金流在2024年一度转负（-1.87亿元），2025年才勉强回正至7.55亿元。
重药控股应收账款周转天数
净利润率方面，从2022年的1.71%一路跌到2024年的0.50%，2025年微升至0.63%，但依然不到两年前的一半。这意味着什么？重药控股每卖出100块钱的药，净利润只剩6毛3。
重药控股营收和净利润率
而与此同时，账上挂着近400亿元的应收账款——截至2026年第一季度，这个数字已经膨胀到399.75亿元，相当于2026年一季度营收的约1.96倍。
更危险的是长账龄应收款的膨胀。
2025年年报显示，公司1至2年账龄的应收账款同比暴增50.24%，达到39.94亿元。这些钱，收回来的概率正在随时间流逝而快速衰减。
根源在于重药的扩张模式。
作为西南地区医药流通龙头，过去几年公司网点数量增长了47%，尤其在陕西、四川、云南等西部省份跑马圈地。
扩张的逻辑很简单：给医院更长的账期，换取更大的市场份额。
在行业上行期，这套打法确实撑起了收入增长。但当医保控费、医院运营压力上升，下游客户的付款意愿和能力双双下降，“以账期换市场”就变成了“以账期换坏账”。
2024年2月，中国通用技术集团完成对重药控股的战略控股。央企入主后，对资产质量提出了硬约束。
今年7月13日的半年工作会上，公司明确将“应收账款清收与扭亏攻坚”列为核心任务。于是就有了8月的这份诉讼公告——422张诉状，12.89亿元涉案金额，不论对方是央企、国企还是公立医院，一视同仁，法庭上见。
154天回款周期：一个行业的集体困境
重药控股不是个例。
商务部数据显示，2024年全国药品批发企业对医疗机构的平均回款天数达到154天，比2023年又拉长了两天。这意味着药企发货后，平均要等5个月才能拿到钱。而在一些基层医疗机构，这个周期甚至超过12个月。
Wind数据显示，2025年医药行业上市公司应收账款排名中，上海医药以823亿元居首，重药控股361亿元排第二，九州通289亿元排第三。
2025年医药行业上市公司应收账款排名 数据来自Wind
全行业520家医药上市公司，应收账款占营收比平均为27.04%，而重药控股高达43.73%，远超行业均值。
实则医院回款慢，是个死循环：病人看完病出院，医保要隔40到60天才把钱拨给医院，医保付得慢，医院只能压供应商的款来周转现金流，而药企为了抢市场又主动垫资赊账。
结果上游越垫越多，下游越拖越久，谁也不敢先收手——先收紧就意味着丢客户。三环套死，越陷越深。
而为了解决这一困局，政策面已经在破局。
2025年6月，国家医保局全面取消医院回款权，实施医保直付——药品耗材费用由医保基金直接打给医药企业，医院不再经手。江西试点后，企业回款周期从180天压缩到30天；海南从平均一年缩短到30天以内。
但政策落地需要时间。截至2026年上半年，医保直付主要覆盖集采药品和国谈药，大量非集采品种的回款问题依然无解。而重药控股此次起诉的13亿元账款，相当部分正是这类“政策盲区”里的历史欠账。
这场清收风暴的结局，不会只有重药控股一家关心。
对于整个医药流通行业，重药的行动可能是一个信号。当央企开始用法律武器追讨账款，意味着“以账期换市场”的潜规则正在被打破。
行业出清会加速，那些依赖拖欠供应商货款维持运转的下游机构炒股票加杠杆，将最先感受到寒意。
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